BNPL

Definição

O BNPL (Buy Now Pay Later, ou pagamento parcelado) permite comprar na hora e pagar depois.

Três formas principais:

3 a 4 parcelas sem juros (primeira parcela imediata, o restante mensal ou semanal);
diferido (pagamento integral 30 dias depois);
mensalidades longas (6 a 36 meses, com ou sem juros).

Tendo se tornado uma categoria importante do pagamento no e-commerce e no físico entre 2018 e 2024 (Klarna, Alma, Younited Pay, FLOA, PayPal Pay in 4, Affirm), o mercado passa por uma transformação profunda: crescimento mais lento, regulação reforçada (CCD2 em 2026) e consolidação.

Como funciona

O provedor BNPL adianta o valor total ao comerciante na hora e depois se ressarce junto ao cliente em várias parcelas.

Modelos de negócio

Para o comerciante: comissão de 2 a 5% no parcelamento sem juros em 3-4 vezes; nas mensalidades longas (6 a 36 meses), uma comissão variável, com os custos suportados pelo cliente (CET/APR).
Para o provedor: a comissão do comerciante é a principal receita de curto prazo, complementada por juros nas mensalidades longas, multas por atraso (limitadas) e um efeito de merchant lift (tíquete médio maior).
Para o consumidor: em princípio gratuito no 3-4 vezes (fora multas por atraso); crédito clássico com juros (APR) nas mensalidades longas.

Principais atores

Especialistas franceses: Alma (líder do 3-4 vezes sem juros), Younited Pay, FLOA (comprado pelo BNP Paribas em 2022, ~€258 mi), Cofidis 4xCB, PayPal Pay in 4.
Internacionais: Klarna (Suécia, mais de 100 mi de usuários, IPO na NYSE em setembro de 2025 em torno de US$ 15 bi), Afterpay/Clearpay (comprado pela Block em 2021), Affirm (EUA, parceiro da Amazon), Apple Pay Later (lançado e depois descontinuado em 2024 em favor da Affirm).
Longo prazo / crédito: Cetelem (BNP), Cofinoga, Sofinco (Crédit Agricole), Younited, Lydia Crédit.

Regulação: a CCD2

A Consumer Credit Directive 2 (UE 2023/2225) entra em vigor em novembro de 2026 e muda profundamente o BNPL:

inclusão explícita do BNPL no escopo do crédito ao consumo (fim da zona cinzenta);
informação pré-contratual padronizada (SECCI), inclusive para o 3 vezes sem juros;
avaliação de capacidade de pagamento obrigatória (cash flow underwriting + bureau de crédito);
limitação de multas e encargos de atraso;
direito de arrependimento de 14 dias;
comunicação de incidentes ao FICP.

Consequência: o BNPL "light" sem análise passa a ser mais regulado, ao custo de despesas operacionais maiores.

Riscos

Consumidor: superendividamento pelo acúmulo de pequenos BNPL (dívida invisível), multas por atraso, registro no FICP em caso de incidentes repetidos.
Provedor: risco de crédito (inadimplência de 1 a 3% em média, chegando a 5-8% em certos segmentos), custo de conformidade com a CCD2, custo de capital mais alto desde 2022.
Comerciante: comissão superior à do cartão, mas um lift de conversão de +20 a 40% e um tíquete médio +30 a 50% — muitas vezes muito rentável acima de € 100.

Casos de uso

E-commerce: moda e beleza (Sézane, Nocibé), tecnologia (Boulanger, Fnac), viagens (Voyage Privé), decoração (Maisons du Monde).
Loja física: Apple Store (4 vezes via Cetelem), Decathlon, Boulanger (3 a 10 vezes).
B2B emergente: Defacto, Hokodo e Tilt adiantam faturas e parcelam os pagamentos de micro e pequenas empresas.

O que o BNPL não é

Não é crédito rotativo: está atrelado a uma transação específica, não a uma reserva permanente de dinheiro.
Não é gratuito: no "sem juros", o custo é pago pelo comerciante, que o repassa.
Não é um cartão: é um arranjo de pagamento, não um meio de pagamento por si só.
Não é um banco: a maioria é EME ou EP, alguns lastreados por um banco (FLOA, Cetelem) ou instituições de crédito (Younited, Cofidis).
Não é universal: um score ruim devolve o cliente ao cartão ou ao pagamento à vista.

No ecossistema PSD2 / Open Finance

O BNPL se apoia fortemente no Open Banking:

Cash flow underwriting: scoring instantâneo via agregação PSD2 (Algoan, motores internos).
Categorização: para avaliar receitas e despesas do solicitante.
PIS: iniciação de transferência (SCT Inst) como alternativa à cobrança no cartão.
VoP: para tornar mais confiável a identidade do beneficiário.

É um dos casos de uso ganha-ganha entre Open Banking e fintech de crédito.

Exemplos concretos

Alma: líder francesa do 3-4 vezes, forte crescimento em 2018-2022 e depois reorientação para a rentabilidade.
Klarna: pico de valuation de US$ 45,6 bi em 2021, queda para US$ 6,7 bi em 2022 e depois IPO na NYSE em setembro de 2025 em torno de US$ 15 bi.
FLOA: comprada pelo BNP Paribas por € 258 mi em 2022 (ex-Banque Casino).
Younited Pay: pivô para BNPL após um histórico de crédito instantâneo, com parcerias com Microsoft Surface e revendedores Apple.
Apple Pay Later: lançado nos EUA em 2023, descontinuado em 2024 em favor de uma parceria com a Affirm.
Impacto da CCD2: Klarna e Alma preveem +10 a 15% de custos operacionais para se adequar.
Pressão regulatória na França: a ACPR já havia publicado, em 2023, recomendações sobre a avaliação de capacidade de pagamento, antes mesmo da CCD2.