Definição
Um stablecoin é um criptoativo cujo valor é estabilizado por referência a um ativo subjacente, na maioria das vezes uma moeda fiduciária (USD, EUR).
O objetivo: combinar as propriedades da blockchain (transferências instantâneas, programáveis, mundiais, 24/7) com a estabilidade de uma moeda, ali onde o Bitcoin ou o Ethereum são voláteis. O mercado vale mais de US$ 250 bi no fim de 2025, dominado por USDT (Tether, ~US$ 180 bi) e USDC (Circle, ~US$ 70 bi), à frente de EURC e DAI/USDS. Na Europa, a MiCA o regula desde 30 de junho de 2024 (títulos III e IV sobre os EMT/ART).
Os tipos de stablecoins
- Fiat-backed: lastreados 1:1 em uma moeda fiduciária (caixa + títulos do Tesouro) — USDT, USDC, EURC. Os mais usados, categoria EMT na MiCA.
- Crypto-backed: lastreados em criptos com sobrecolateralização (150-200%) — DAI. Categoria ART.
- Algorítmicos: sem colateral, com o valor mantido por mint/burn — TerraUSD, cujo colapso de maio de 2022 marcou os ânimos. Raros e contestados.
- Commodity-backed: lastreados em um ativo tangível (ouro) — PAX Gold, Tether Gold.
Players principais
- Tether (USDT): o mais antigo (2014) e o maior, mas controverso (transparência das reservas) e não conforme à MiCA, daí um delisting progressivo dos CASP europeus em 2024-2025.
- Circle (USDC, EURC): emissor dos EUA listado na NYSE desde junho de 2025, com reservas auditadas (100% caixa + Treasury), conforme à MiCA (autorização de EMI via a ACPR para emitir USDC e EURC na UE).
- Sky / ex-MakerDAO (DAI/USDS): protocolo DeFi, colateralizado em cripto e RWA.
MiCA: EMT e ART
- EMT (E-Money Token): lastreado em uma única moeda, emissor EMI ou instituição de crédito autorizado, reservas 1:1. A MiCA limita a 200 M€ de transações por dia os EMT não-EUR "significativos", para apoiar o euro. Exemplos: USDC EU, EURC, EURI.
- ART (Asset-Referenced Token): lastreado em uma cesta de ativos, com autorização específica exigida. Nenhum stablecoin ART relevante até hoje.
Casos de uso
- Cross-border: enviar USDC custa ~US$ 0,01 em 5 segundos, contra US$ 30 e 3 dias no SWIFT. Muito usado na Argentina, Turquia e Nigéria como "dólar digital de bolso", e em crescimento para remessas.
- Pagamento a lojista: ainda marginal na UE (arcabouço recente), mas atrativo (0,1 a 0,5% vs 1 a 3% do cartão) via Stripe Crypto, Coinbase Commerce, BitPay.
- Trading / DeFi: a moeda de referência das exchanges (liquidez, lending, yield).
- Tesouraria web3: para uma empresa nativa cripto, o stablecoin substitui a conta operacional.
Stablecoins vs CBDC
| Aspecto | Stablecoin | CBDC (euro digital) |
|---|---|---|
| Emissor | Privado (Circle, Tether) | Banco central (BCE) |
| Regulação | MiCA / variável | Soberana |
| Status | Criptoativo (EMT) | Moeda de banco central |
| Privacy | Pseudônimo on-chain | Anti-rastreamento visado para valores pequenos |
| Lançamento | 2014+ | Pilotos, lançamento 2027+ |
O euro digital, em preparação pelo BCE, se posiciona como a alternativa pública aos stablecoins privados.
Riscos
- Descolamento (depeg): o USDC caiu a US$ 0,87 durante a crise do SVB (março de 2023).
- Apreensão: Tether e Circle podem congelar wallets mediante sanção.
- Colapso: o TerraUSD apagou US$ 60 bi em 2022.
- Sistêmico: um colapso do USDT (~US$ 180 bi) desestabilizaria toda a cripto.
- Soberania: ~95% da oferta está em USD, daí a promoção de EURC e EURI na Europa.
O que os stablecoins não são
- Não são moeda de banco central: moeda privada, garantida pelas reservas do emissor.
- Não são insensíveis às flutuações: o risco de depeg é real.
- Não são anônimos: transações on-chain públicas, wallets com KYC via exchanges.
- Não são legalmente "moeda": regulados como criptoativos (EMT), não como euros ou dólares.
- Não são universalmente aceitos: o pagamento a lojista em stablecoin continua marginal na UE.
No ecossistema PSD2 / Open Finance
Fora do escopo direto da PSD2, mas convergente: os emissores são regidos pelo CASP (MiCA), os PSP modernos (Stripe, Adyen) integram pagamentos em stablecoin, o cross-border B2B concorre com o SWIFT e o SCT Inst, e os bancos exploram a tokenização dos depósitos (JPM Coin, Onyx), na fronteira dos stablecoins.
Exemplos concretos
- USDC: usado por Coinbase, MetaMask, Stripe Crypto, Visa B2B Connect.
- EURC: emitido pela Circle desde 2022, em crescimento rápido (de ~70 M€ no início de 2025 a ~300 M€ no fim de 2025).
- USDT na Argentina: uma parcela importante da população o usa como poupança frente à inflação.
- Stripe Crypto: desde 2024, os lojistas dos EUA podem receber USDC (settlement em fiat opcional).
- PayPal USD (PYUSD): lançado em 2023 na Ethereum e na Solana, integrado ao Venmo.
- Tesouraria da Tether: ~US$ 140 bi em títulos do Tesouro dos EUA no fim de 2025, um dos maiores detentores mundiais de dívida norte-americana.
- Impacto da MiCA: USDT progressivamente removido dos CASP europeus por falta de conformidade EMT, em favor de USDC e EURC.